关于北京金融资产交易所信用风险缓释凭证估值的说明
来源:北京金融资产交易所       时间:2018-11-30

各市场参与机构:

为促进信用风险缓释凭证市场化定价,北京金融资产交易所(以下简称“北金所”)为市场参与机构提供信用风险缓释凭证估值信息。为方便市场参与机构了解估值方法及信息发布事项,现说明如下:

一、CRMW条款设计

2018 年10月以来,在银行间市场公开创设的 CRMW 具有以下特点:

1、付费方式:前端一次性支付

2、标的债务:短期融资券或超短期融资券

3、触发保护信用事件:①破产;②标的债务支付违约(具体对宽限期及起点金额有额外说明)

4、结算方式:实物结算

二、估值方法

国际金融市场对信用衍生品定价通常使用风险中性违约率模型,结合当前银行间市场发行的CRMW产品条款,考虑到定价的精确性和未来复杂产品定价模型的延续一致性,我们采用了二叉树数学模型对CRMW进行估值。

具体的估值原理是,首先根据标的债券的每日盯市价格通过二叉树模型求出其风险中性违约概率,其次计算流动性风险溢价、交易对手违约风险和回收率调节量这三个参数。然后根据标的债券风险中性违约概率及这三个参数值,通过二叉树模型求出CRMW的现值价格。

三、发布渠道

暂定北金所CFAE综合业务平台:

信息服务-CRMW估值(https://cap.cfae.cn/index1.html);

北金所APP:资讯栏目。

四、发布时间

暂定每个交易日上午9:00前(发布前一交易日估值数据)。

五、联系方式

信息服务部:

王耸熠   010-88289007   sywang@cfae.cn

任盼盼   010-88289010   ppren@cfae.cn

发布事项后续如有调整将通过北金所官网、CFAE平台和APP公布。

欢迎大家提出宝贵的意见和建议。

 

北京金融资产交易所

2018年11月30日


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